李稻葵:中国经济增长前景可期 增长潜力很大 【李稻葵 :中国经济增长前景可期】中国清华大学教授李稻葵14日在中国国际经济交流中心举办的“2019—2020中国经济年会”上表示 ,中国经济增长潜力很大,只要做好... 12月15日 02:32 新华社评论员:坚持以改革开放为动力 三论贯彻落实中央经济工作会议精神 【新华社评论员:坚持以改革开放为动力 三论贯彻落实中央经济工作会议精神】新华社评论员文章称,开放助推发展,发展呼唤开放。做好明年的经济工作 ,要继续朝着更大范围 、更宽领域 、更深层次的方向,做好对外开放这... 12月14日 18:46 解读:“稳”字当头坚持供给侧改革 保持宏观杠杆率基本稳定 【解读 :“稳”字当头坚持供给侧改革 保持宏观杠杆率基本稳定】12月10日至12日,中央经济工作会议在北京举行,会议分析了当前经济形势 ,并部署了2020年经济工作... 12月14日 08:50 充分挖掘内需潜力 推动经济高质量发展——社会各界热议中央经济工作会议精神 面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面 ,保持定力 、办好自己的事是应对的关键。中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行,总结2019年经济工作 ,分析当前经济形势,部署2020年经济工作,引起社会各界... 12月13日 22:51 中信证券点评欧央行2019年12月货币会议 :2020年QE料继续 财政小幅扩张 核心观点欧央行12月会议欧央行维持三大利率不变 ,继续保持每月200亿的QE规模,符合预期。欧洲央行行长拉加德首次亮相释放经济增速预期向好信号  ,通胀也有望小幅回升。预计明年欧央行仍将延续宽松态势,QE可... 12月13日 13:53 中信证券学习体会2019年中央经济工作会议:向着目标 “稳”中求进 核心观点从中央经济工作会议的表述来看,内外风险挑战增多  ,经济下行压力加大  ,但与此同时2020年全面建成小康社会的重要目标需如期实现 。在此情形下 ,预期明年逆周期政策仍将延续 ,政策更强调提质增效 ,改革预计... 12月13日 13:50 中金公司 :预计2020年经济增长目标为6% 【中金公司  :预计2020年经济增长目标为6%】12月10日至12日 ,中央经济工作会议在北京举行。会议总结了2019年经济工作 ,分析了当前经济形势 ,并从六个方面部署了2020年经济工作。对此 ,中金公司1... 12月13日 12:44 国盛证券 :如何理解新发展理念位列明年六大重点工作之首 ? 摘要重点工作第一位  :贯彻新发展理念新发展理念是在新时代新阶段主要矛盾发生变化的背景下 ,要求改变过往大规模刺激经济单纯追求经济总量的增长模式  ,形成全新发展观念。在新理念之下 ,我们也可以认识到“房住不炒”... 12月13日 12:19 国泰君安点评2019中央经济工作会议 :“稳”字当头 不乏亮点 导读2019年中央经济工作会议落下帷幕,对于2020年的经济工作,将以“稳”字为核心  ,推进“小康社会”和“十三五”规划收官 ,具体工作具备六大新亮点。摘要中央经济工作会议以“稳”定调2020年目标 。20... 12月13日 11:59 华泰宏观李超 :中央经济工作会议重中之重是什么? >>十三五规划和全面小康社会实现是明年经济工作的重中之重12月12日中央经济工作会议强调明年是全面建成小康社会和十三五规划收官之年,要保持经济运行在合理区间 。 12月13日 10:47 国信证券点评中央经济工作会议 :稳字当头 确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升 事项:2019年12月10日至12日 ,中央经济工作会议在北京举行。中共中央总书记习近平在会上发表重要讲话 ,总结2019年经济工作,分析当前经济形势 ,部署2020年经济工作。国务院总理李克强在讲话中对明... 12月13日 10:32 兴证宏观王涵 :“稳增长”为首 “新发展”为重 “稳”字当先,稳健把握逆周期调节力度 。会议强调全面做好“六稳”工作,并把“稳增长”作为六项推进工作之首,强调“科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度” 。 12月13日 10:05 中融基金解读中央经济工作会议 :稳步提质 合理增量 中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。会议总结2019年经济工作 ,分析当前经济形势 ,部署2020年经济工作 。中融基金指出 ,首先 ,对于当前的经济形势,本次会议延续了今年以来尤其是12月6日政治... 12月13日 08:59 国泰君安 :中央经济工作会议的七大看点 跨越关口、静待曙光 导读对经济 、金融形势更乐观一些 ,对政策期待更理性一些。2020年 ,逆周期调控政策、财政 、货币 、房地产 、去杠杆政策周期到底行进到何处 ?摘要2020年将是承上启下的、建成全面小康社会的“关口”年。“小康底... 12月13日 08:53 国盛证券 :明年政策怎么看 ?逐句解读中央经济工作会议 事件 :2019年12月10日至12日,中央经济工作会议在京举行。核心结论:本次中央经济工作会议延续12月6日政治局会议的主基调(可参见报告《2020年政策的变与不变—逐句解读12.6政治局会议》),即... 12月13日 08:49 安信证券解读中央经济工作会议 :量的合理增长和质的稳步提升 正文【安信宏观|袁方】1、2020年经济下行压力相比今年较小,经济将呈现稳步下台阶;2、明年货币政策仍会延续稳健偏松 ,利率的下行将会延续,财政政策将继续发力  ,基建投资可能将呈现温和回升 。3、在经济实现... 12月13日 08:47 国金宏观点评中央经济工作会议 :通过改革告别老路 激活潜能迎接新平衡 主要结论2019年中央经济工作会议通稿全文发布 ,会议定调2020年的增长目标与方向、宏观政策、房地产政策和改革开放举措。总体判断:实际GDP增速中枢继续下移 ,但“稳字当头” 。经济下行压力依然较大  ,“三... 12月13日 08:42 华创宏观张瑜 :十点解读看中央经济工作会议 事项2019年12月12日,新华社发布中央经济工作会议通稿。报告目录报告正文上篇对于今年工作总结与明年展望及总基调的解读第一 ,认可今年工作 ,以我为主不提中美摩擦从开篇的首段对于今年工作的成绩总结和回顾... 12月13日 08:40 华泰证券解读中央经济工作会议 :把握“供需共同受益” 2019年12月12日 ,理解明年“关键年”政策基调、政策思路、政策着力点的中央经济工作会议召开 。从A股市场角度来看 ,我们认为有四个关键点需要重点关注:1)影响市... 12月13日 08:26 中信证券 :2020年的政策重点在于促改革 以改革稳增长 12月12日召开中央经济工作会议,总结2019年经济工作  ,分析当前经济形势 ,部署2020年经济工作和政策定调 。 12月13日 08:04据了解 ,美国哥伦比亚大学公共卫生学院感染与免疫中心主任 、传染病学专家利普金教授(Walter Ian Lipkin),已带领团队成功研制出准确率大为提升的新型冠状病毒检测试剂 。 利普金被称为国际流行病学领域的“病毒猎手”,作为世界上第一个使用分子手段诊断病原菌的科学家 ,他在非典型性肺炎期间为中国培训了大批会使用该项技术的医务人员。 新型冠状病毒感染的肺炎疫情发生后,利普金教授也密切关注着其发展 。 1月28日-2月4日,利普金教授来到中国与政府高级官员和专家见面研究疫情。1月30日 ,利普金教授在中山大学分享了以往在全球新发传染病疫情事件中积累的经验 ,介绍了病原微生物的发现和快速诊断等技术 ,并指出全球科学家 ,尤其是美国,要与中国科学家建立紧密联系 ,共同研发疫苗、药品和诊断试剂以调整(治疗)方案 ,降低新病毒在中国的感染率和死亡率。 2月4日,利普金回到美国 。在回美国之前,利普金已经安排他的团队和中山大学公共卫生学院教授 、One Health研究中心主任陆家海教授团队对接,共同解决问题,包括如何提高检测灵敏度及如何鉴别诊断病毒等 。 与此同时,利普金也一直关注中国新冠病毒肺炎防疫情况 。在当地时间2月21日在纽约接受央视采访表示,当前,中国对新型冠状病毒肺炎疫情的防控取得积极进展,但仍处于关键阶段 ,应继续实施严格措施抗击疫情 。 近日,有消息称 ,利普金团队精确检测试剂至少二百份试剂将送到中国进行验证  。 这一消息也得到了陆家海的证实 。 据了解 ,利普金教授团队通过特殊的荧光染色扩增PCR,使试剂灵敏度提高数倍 。另外还使用了独特的血清芯片,用来确定最具特异性的肽段来做ELISA,不仅准确便宜有效还操作方便。这两个技术都有助于诊断提高灵敏度和准确。 “抗体芯片技术及多重荧光定量PCR检测的样本都已经搜集好 ,按照疾病发生不同阶段的多种病例搜集的 。此前利普金教授表示 ,如果上述方法验证成功 ,将无偿提供给中国  。”陆家海向21世纪经济报道记者表示。 “现在正在联系一种仪器 。”2月27日 ,陆家海向21世纪经济报道记者表示 。 陆家海介绍说 ,为了读取血清抗体芯片信息,需要像素分辨率强于或者差不多为2微米的高分辨率芯片扫描仪(Microarray Scanner),现在已知能用的三种品牌型号为  :1.NimbleGen MS 200 microarray scanner扫描仪 ,2.Innopsys的InnoScan 910或者InnoScan 910a扫描仪,3.GenePix 4300/4400扫描仪。 (责任编辑 :DF526) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。

市场方面,短期真空期叠加资金偏紧,市场仍然中枢震荡为主 ,主要是低估值高弹性早周期(金融地产 、基建  、地产竣工)的结构性机会 。 9-10月经济数据再次出现季末反弹 、季初回落的特征,但好于7-8月 ,透过数据波动的表象,经济基本面阶段性企稳的迹象已经显露 ,11月官方PMI时隔7个月重回扩张区间,财新PMI已经连续5个月回升  。 从结构来看 ,中下游行业景气度整体见底 ,部分行业景气度已经触底回升;高技术产业持续高速扩张  ,占比逐渐提高;上游行业景气度仍在下行阶段 ,但受益于房地产施工强度较高和基建投资预期改善,下行斜率比较缓和;外贸部门受全球经济走弱影响 ,仍然存在较大不确定性,但去年底的低基数对同比数据形成支撑 。 11月 ,预计工业增加值较10月小幅改善,投资走平、消费反弹、进出口回升转正 ,商品房销售小幅回落;CPI进一步攀升 ,PPI止跌反弹,工业库存周期进入被动去库阶段;金融数据可能好于一致预期 ,社融增速持平或略升高。预计4季度GDP出现企稳走平或下行明显放缓(6.0左右),明年1季度呈现弱复苏(6.0-6.1)  。 市场方面 ,短期真空期叠加资金偏紧,市场仍然中枢震荡为主,主要是低估值高弹性早周期(金融地产 、基建  、地产竣工)的结构性机会。继11月5日MLF降息5bp后,12月6日和14日将有两笔MLF到期 ,利率能否再降将是重要的观察点。专项债提前下达落地基本打破财政真空期 ,但经济数据的真空期尚未打破(9-10月波动大,多空相互不能说服,等待数据连续验证) 。经济阶段性企稳的概率较高,但短期需要等待。(文章来源:雪涛宏观笔记) (责任编辑 :DF078) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。2019年12月国债发行压力不大 ,而2020年新增的财政发债金额在长远来看必定需要央行中长期货币政策的放松来支持。 报告要点 我国银行体系准备金总量面临三个问题 :①存款增速较低,M2处于低位  ,新增存款在数量上不够充足;②由于非银行金融机构存款不缴纳准备金,而目前居民购买非保本的表外理财积极性较高,很多存款用于表外理财,使得部分准备金被消耗;③是央行往往出于置换和平抑资金面波动的目的回收一些基础货币(2019年年初至今实际上存在回收准备金的动作,央行的主动流动性投放处于较低水平。2019年对银行投放、财政投放资金均处于6年低位) 。出现这种情况的结果是银行超储总是处于比较极限的位置  。虽然超储率只是水池中水量的一条达标线,但在水池总的水量不断减少的过程中 ,总会有银行提前“干涸”,带来同业风险问题。2020年为完成政策目标,国债、地方政府一般债券和地方政府专项债券的增发是板上钉钉的 ,而在上述背景下财政政策的稳增长会对银行体系流动性带来很大冲击。 财政政策同样对基础货币产生冲击 。由于基础货币=总资产-财政存款-其他负债项 ,因此在其他项目不变的情况下,银行体系持有的基础货币将同财政存款变化呈反相关 ,任何财政存款的增加都会加大资金压力。在2019年年内财政存款对基础货币的作用大部分都是负向的(截止2019年10月 ,基础货币同比增速仅有0.22%,而财政存款的增加就将该项下拉了0.66%),这实际上反映了国家财政发债对银行间流动性的持续吸收 。中央银行始终保持独立 ,并没有直接购买国债或者为新增国债融资的行为,但财政政策依旧使得货币被创造成功发生。央行的货币政策投放 ,有时是以稳定金融机构经营为目的 。 从货币政策来看 ,目前中国银行体系各项贷款余额(排除财政存款和非银存款)约为168.5万亿元 ,故而目前中国银行平均准备金缴存率约为12.21%左右,如果央行决定再降准0.5%将可以释放约8500亿元资金,如果降准1.5%则可以释放约25500亿元资金。预计2020年银行体系仍然至少需要约6.5万亿元的流动性投放才可以满足发债要求 。预计2020年央行依旧会采用降准+中长期货币政策工具投放的方式支持财政政策:降准的优势在于资金成本较低  ,对银行负债端较为友好 ,但是空间有限;MLF投放的优势在于主动性较强  ,但成本相对较高 。 目前来看,2019年12月国债发行压力不大,而2020年新增的财政发债金额在长远来看必定需要央行中长期货币政策的放松来支持 。因此 ,我们坚持前期观点,年内货币政策继续放松的紧迫性不强 ,当前10年国债收益率可能会在3.2%附近的位置震荡;而中长期来看 ,央行放松或将继续为债市收益率下行铺垫有利条件。 正文 2019年11月27日  ,财政部发文提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元  ,以加快地方政府专项债券发行使用力度 。结合我们对12月6日政治局会议的点评《债市启明系列20191209-【政治局会议的六大要点】三大任务叠加下的政策取向》,2020年我国面临着完成防范化解重大风险 、精准脱贫 、污染防治三大任务的压力 。政治局会议中提出的“宏观政策要稳” 、“社会政策要托底”暗示宏观政策要以稳增长为主 、加强逆周期调节 。“微观政策要活”指政策力度与节奏要适中,财政政策量入为出 ,货币政策避免大水漫灌 。货币政策与财政政策的密切配合是为完成三大任务保驾护航的重要手段  。 在前一系列报告中 ,我们系统地论证了目前银行体系负债端存在压力,主要原因是严监管环境下“非信贷”的货币派生(影子信贷)持续下滑 ,从而在整体上引发部分银行存款荒  。与此同时  ,银行体系总量准备金也在减少,目前中国银行体系超储率仍在1.8%-2%的低点。表明银行可支配流动性总量实际较为紧张。 我国银行体系准备金总量面临三个问题:①存款增速较低 ,M2处于低位  ,新增存款在数量上不够充足(目前存款的增量大致等于5年平均水平 ,2019年10月存款增量累计约为13.45万亿元 ,5年平均值为13.23万亿元);②由于非银行金融机构存款不缴纳准备金 ,而目前居民购买非保本的表外理财积极性较高 ,很多存款用于表外理财 ,使得部分准备金被消耗(非银行金融机构存款与准备金环比增长趋势反向,2017年至2019年,非银存款大多环比增长为正值,而准备金存量均体现出环比下降的趋势);③是央行往往出于置换和平抑资金面波动的目的回收一些基础货币(2019年年初至今实际上存在回收准备金的动作,央行的主动流动性投放处于较低水平 。2019年对银行投放、财政投放资金均处于6年低位) 。出现这种情况的结果是银行超储总是处于比较极限的位置。虽然超储率只是水池中水量的一条达标线,但在水池总的水量不断减少的过程中 ,总会有银行提前“干涸” ,带来同业风险问题。 央行近期OMO投放有所转向 ,由9月的净回笼615亿元变化到11月的净投放116亿元。另外,11月央行下调了OMO利率  ,但银行体系存款短缺在短期内是一个较为确定的局面。 可以预见,2020年为完成政策目标 ,国债、地方政府一般债券和地方政府专项债券的增发是板上钉钉的,财政政策的稳增长会对银行体系流动性带来很大冲击。中债托管数据显示,目前银行持有绝大部分国债与地方债 ,占托管总量的77%。观察国家债券发行与银行持债规模的变动,二者走势基本相同。因此“财政发债—银行购债”这一行为会对准备金体系造成压力 :观察政府债券余额与存款准备金率的关系,可以看到在地方政府债券和国债发行量快速增加的同时,央行即开始进入降准周期。 国家财政对货币政策的影响 财政政策对货币政策的影响不容忽视。从原理上说,所有的货币本身均是由银行创造的(当然,这个过程既包括中央银行创造基础货币也包括商业银行创造存款) ,但是国家财政对货币政策以及货币创造的影响绝对不容忽视。这种影响不仅仅来自于“美元” 、“人民币”等法定货币的“法定地位”是由政府赋予的,更来自于政府支出以及财政发债对基础货币投放的巨大作用。 财政政策具有货币效应,国债发行和财政存款运作都会大幅影响货币政策。以美国为例(因为美国是全球最“积极”宣称美联储具有独立地位的国家) ,观测美国财政对美联储的影响。显然,由于财政存款是中央银行专营的 ,因此国债发行以及政府财政收支将会影响银行体系准备金水平(银行体系购买国债将会把准备金转化为财政存款,私人部门缴税将会把居民/企业存款转化为财政存款 ,政府支出将会把财政存款再度释放回私人部门进而形成准备金),而经济决策部门固然可以安排其财政发债、征缴税款以及财政支出三者的时点一致使得这种财政对货币的影响降为0。但考虑到税收的周期性以及财政现实 ,这种完全的匹配在实践中是不可能的。 以美国为例 ,“独立”的美联储是十分“乐于”得到美国财政部配合的 ,目前美国财政发行的短期国债的到期日将会随着税款实际到账的日期进行调整 ,以最小化财政冲击。同时 ,美国财政部也同步建立了TT&L账户(Treasury Tax and Loan)来减少财政活动对银行准备金市场的冲击 ,美国财政部有权通过开设在各类金融机构的TT&L账户将财政存款重新投放至银行市场中以平滑财政冲击。从本质上讲 ,TT&L账户操作已经类似央行的准备金创造/销毁过程 ,这一过程并无美联储的参与 ,而国家财政部门运用其税权独立的完成了“货币政策”操作。当然 ,财政支出虽然比较规律,但其本质是类似的 。 2008年全球金融危机爆发  ,而美联储为了救灾首当其冲开启了对银行体系的大额资金注入,而过剩的准备金开始对银行间利率产生冲击 。不仅美联储通过扩大其回购对手方维护利率走廊,美国财政部也通过发动其“货币手段”帮助美联储 。首先,美国财政部开始大幅削减TT&L账户的余额(2007年TT&L余额约为697亿美元 ,而2008年则大幅削减至约391亿美元 ,2009年削减至约19.9亿美元 ,2011年后该项不再公布推测已经削减到0),通过将准备金“搬走”来抬升货币利率中枢 。其次 ,美国财政开启了SFP计划(Supplementary Financing Program),增发了特别国债来将过剩的准备金搬回财政存款项中(2008年前该项不存在 ,而仅至2008年9月SFP余额即达到2995亿美元),而美国财政部实际上直白的表明了SFP计划是由美联储要求的(“财政部今天应美联储的要求宣布启动一项临时的补充融资计划”) 。综上所述 ,全球最“独立”的美联储的货币政策执行,实际上也与国家财政息息相关 。 中国财政政策同样对基础货币产生冲击 。观测自2017年至今中国“国债+地方债”余额与基础货币的关系,可以发现随着“国债+地方债”总额的上升,中国银行持有的储备金增速在不断下降,而超储率也在1.5-2%的低区间不断徘徊  。而每个月月中缴税时点资金面的波动有目共睹,月末财政投放往往也可以代替央行平抑跨月压力 。可以认为,国家财政稳增长的努力不断对银行体系资金施加压力 ,而央行的货币政策始终维持稳健中性,降准&MLF投放的资金被不断上行的财政存款(目前余额4.37万亿元左右,基本持平于历史最高点)所消耗 。同时,中国实行财政账户集中支付制度  ,各地方预算支出以月度加总起来往往无法完全平滑财政税收以及国债缴款带来的资金面波动。 从央行资产负债表来看 ,央行资产负债表负债端可以简要分类成“基础货币” 、“财政存款”以及“其他负债项”三者。因此,基础货币=总资产-财政存款-其他负债项 ,因此在其他项目不变的情况下,银行体系持有的基础货币将同财政存款变化呈反相关,任何财政存款的增加都会加大资金压力 。而观测等式右侧三项变动对基础货币累计同比的拉动,可以发现在2019年年内财政存款对基础货币的作用大部分都是负向的(截止2019年10月 ,基础货币同比增速仅有0.22% ,而财政存款的增加就将该项下拉了0.66%) ,这实际上反映了国家财政发债对银行间流动性的持续吸收 。更值得注意的是 ,金融报表反应的是月末时点的流动性分配情况 ,而在月中的国债新发 、续发缴款日,这种冲击只会更大。 我们曾经系统的描述了目前银行资金整体短缺的形成原因,而未来财政发债依旧将持续的对银行体系流动性造成冲击。从这个角度讲,央行不断采取数量型货币政策工具放松(包括中长期流动性投放以及降准)来支撑银行持债带来的流动性紧缩是大概率事件 。那么  ,央行能否不采取类似行动支持国债发行呢 ?我们认为这种流动性支持其实并非是央行的货币政策独立性动摇或者货币政策受财政影响过大 ,而是更加潜移默化的。考虑如下的过程:①央行与一级交易商达成某种回购协议向银行间市场释放准备金;②国债招标缴款进程完成,银行准备金余额减少 ,财政存款账户余额增大;③月末财政部审核各地政府机关以及企事业单位的预算申请,将财政存款转化为私人部门存款 ,银行准备金余额再次增加(财政支出*法定准备金率)。在上述过程中 ,中央银行始终保持独立 ,并没有直接购买国债或者为新增国债融资的行为,但财政政策依旧使得货币创造成功发生。央行的货币政策投放,可能完全是为了平抑货币利率波动或是稳定金融机构经营引起的 。 这种货币创造并不涉及某种协同 ,央行的“配合”完全源于其职责 :维护金融市场稳定 。如果央行面对货币市场波动选择视而不见,就可以阻止这种货币政策“配合”财政政策的现象 ,但是国债可能遇到发行失败的问题 ,我们认为这种情况基本不会出现  。而央行当然也可以选择不断使用诸如逆回购的短期限工具叠加财政自然投放平抑法定准备金需求 ,但这种行为可能导致较大的资金期限错配问题,同时金融市场稳定性也有所不佳 。 2020年货币政策可能在中长端继续放松 目前中国银行体系各项贷款余额(排除财政存款和非银存款)约为168.5万亿元,故而目前中国银行平均准备金缴存率约为12.21%左右 ,如果央行决定再降准0.5%将可以释放约8500亿元资金,如果降准1.5%则可以释放约25500亿元资金 。我们在前期专题《信用债手册之二——地方政府债系统详解》中对2020年国债&地方政府债券发行进行了预测 ,预计“中央财政赤字加地方财政赤字大约为32115亿元 ,地方政府一般债大约为10500亿元,新增专项债发行最高将会达到3.35万亿”。因此 ,银行体系仍然至少需要约6.5万亿元的流动性投放。预计2020年央行依旧会采用降准+中长期货币政策工具投放的方式支持财政政策 :降准的优势在于资金成本较低,对银行负债端较为友好  ,但是空间有限;MLF投放的优势在于主动性较强,但成本相对较高。 债市展望 我们在前期一系列专题中系统地研究了当前银行体系资金相对短缺的现状,而2020年稳增长完成“3大任务”要求同样需要财政政策的发力 。而财政政策的货币效应同样不能忽视 ,虽然货币均是由银行体系所创造,但财政扩张的货币压力将使得央行被动的增发流动性,这种“财政-货币”的配合如果没有发生 ,那么银行间货币市场就会产生很大压力 。中国近期国债发行对基础货币增速带来负向压力,此时MLF与降准这类中长期流动性投放手段的必要性就将凸显 ,仅仅依靠逆回购这种短期限的流动性投放工具将带来较为严重的期限错配问题 。目前来看 ,2019年12月国债发行压力不大,而2020年新增的财政发债金额在长远来看必定需要央行中长期货币政策的放松来支持 。因此 ,我们坚持前期观点,年内货币政策继续放松的紧迫性不强,当前10年国债收益率可能会在3.2%附近的位置震荡;而中长期来看,央行放松或将继续为债市收益率下行铺垫有利条件 。(文章来源  :明晰笔谈) (责任编辑 :DF078) 郑重声明:本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。

国家统计局将于10日公布11月CPI数据  。多机构预测  ,食品方面,生猪生产已出现止降回升的积极变化,但存栏整体回升仍需时间。非食品方面,成品油价格受国际油价带动再次调升。11月CPI将延续暂时性上行态势可能超过4% ,创下年度高点。但本轮上涨可持续性不强,伴随大力度生猪稳产保供政策加快落地见效 ,自明年2月起肉类供给缺口或持续收窄 ,CPI同比或进入回落周期 。 中信建投宏观固收首席分析师黄文涛预计11月CPI同比回升至4.4%左右 。能繁母猪存栏近期有所修复,猪肉价格在11月内相比月初的高点回调 ,但月内回调幅度相比10月上涨幅度更小,导致月度猪肉价格仍环比上涨。鲜菜价格环比上涨,叠加去年同期基数走低,预计11月鲜菜CPI同比增速回升并转正 。鲜果价格环比继续回落  ,叠加去年同期基数走高,预计11月鲜果CPI同比降幅扩大。 交通银行首席经济学家连平认为 ,11月份CPI同比涨幅可能在3.9%-4.1%左右。连平指出,稳定猪肉价格的各种措施逐渐见效,11月以来猪肉批发价有所回落。不过 ,由于去年同期食品价格环比显著下降,即便今年11月食品价格环比涨势减弱 ,同比涨幅也可能进一步扩大。此外,11月份国内成品油价有过两轮小幅上调 ,非食品价格环比走稳。由于去年同期非食品价格环比下降 ,预计11月非食品价格同比涨幅小幅上涨到1%左右 。 猪肉价格仍是影响CPI走势的重要因素。申万宏源宏观高级分析师秦泰指出 ,肉类需求回落叠加肉类进口扩大等政策 ,8月以来猪肉和其他肉类的普涨格局有所降温 ,牛羊肉 、禽肉等其他肉类价格涨幅也整体趋缓。 华泰证券宏观首席分析师李超指出,尽管猪价短期回调,但从年底到2020年春节前后(1-2月)可能重新上涨 ,猪周期见顶需等待补栏逐渐完成  。目前生猪养殖趋于规模化 ,环保标准仍较严格,存栏整体回升仍需时间 。 不过,机构普遍认为  ,展望四季度,在供给缺口阶段性高峰或已过的背景下 ,预计肉类价格涨幅仍将趋于放缓 。 西南证券首席宏观分析师杨业伟认为  ,随着供给面的变化,11月开始,猪肉价格明显回落 。而随着政策大力要求稳定猪肉供给 ,能繁母猪存栏10月环比上涨0.6%,出现了18年3月份以来的首次环比上涨,供给能力正在接近底部 。在供给缺口没有进一步扩大的情况下 ,猪肉价格难以趋势性上升。 “本轮CPI上涨可持续性不强 ,自明年2月起伴随肉类供给缺口持续收窄 、替代性需求传导继续弱化 ,CPI同比或进入回落周期,特别是明年下半年开始,预计生猪加速补栏有望缓解供给压力,肉类价格扭转为下跌 ,叠加高基数,CPI同比有望降至2.5%以下。”秦泰说 。(文章来源 :经济参考报) (责任编辑 :DF524) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

收评君复盘日记(2020年2月27日) 两市成交额连续7日破万亿,外资继续净流出,A股热点概念轮番领涨 。 盘面回顾 A股三大指数集体高开,开盘后水泥股发力,建材板块涨幅靠前。盘中农业股拉升,而科技股跳水 ,拖累指数。临近午盘,大盘回暖 ,特高压、食品、智慧医疗等相关概念纷纷走高 ,创业板指一度涨超2%。午后大盘回落 ,网络游戏  、电子竞技等概念造好。 截至收盘 ,两市全天成交合计10505.88亿元,连续7日成交额破万亿。北向资金净流出39.42亿元。 基金表现 受益于智慧医疗 、在线教育以及人造肉等概念的上涨,申万计算机、食品饮料板块表现不俗 。 分开来看 ,场内计算机相关的基金中,互联B级(150298.SZ)涨停 ,信息B(150180.SZ)涨超5% ,计算机 、科技ETF(515000.SH)以及信息技术等集体收红 。 食品饮料方面 ,食品B(150199.SZ)涨幅靠前 ,消费ETF(510150.SH;159928.SZ)、消费行业 、酒ETF(512690.SH)等均有一定涨幅 。 上述板块相关的场外基金有:南方中证互联网(160137.OF)  、富国中证移动互联网(161025.OF) 、鹏华中证移动互联网(160636.OF)  、银华消费(161818.OF) 、国泰国证食品饮料(160222.OF)  、招商中证白酒(161725.OF)等  。 收评君要提醒广大基民的是  ,场内基金的涨跌幅是实时的,而场外基金的净值则在当日晚间更新 。 后市展望 A股风格开始切换,半导体、芯片等科技股连续2日回调。 操作上 ,前海开源基金杨德龙表示 ,科技股行情中场休息,积极布局券商和消费板块。 如果科技股配的较重,可以适当减仓获利了结; 建议布局受到疫情冲击比较大的消费白马股和餐饮、旅游酒店等板块 ,因为现在疫情控制已经取得了很好的成效  。消费业、餐饮服务业、旅游酒店都将会迎来报复性反弹的机会,之前收到压抑的这些行业,现在恰恰是布局的时机 。 长盛基金也认为,就股票市场而言 ,2020年指数层面要比2019年有更大空间 ,短期来看,科技、偏成长行业表现强势,到二季度某个时间点或下半年 ,消费、医药 、制造业相关公司或将有补涨机会。 (责任编辑 :DF529) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关 。市场方面,短期真空期叠加资金偏紧 ,市场仍然中枢震荡为主 ,主要是低估值高弹性早周期(金融地产、基建、地产竣工)的结构性机会。 9-10月经济数据再次出现季末反弹、季初回落的特征,但好于7-8月,透过数据波动的表象  ,经济基本面阶段性企稳的迹象已经显露 ,11月官方PMI时隔7个月重回扩张区间 ,财新PMI已经连续5个月回升 。 从结构来看 ,中下游行业景气度整体见底 ,部分行业景气度已经触底回升;高技术产业持续高速扩张,占比逐渐提高;上游行业景气度仍在下行阶段 ,但受益于房地产施工强度较高和基建投资预期改善 ,下行斜率比较缓和;外贸部门受全球经济走弱影响,仍然存在较大不确定性,但去年底的低基数对同比数据形成支撑 。 11月 ,预计工业增加值较10月小幅改善 ,投资走平、消费反弹、进出口回升转正 ,商品房销售小幅回落;CPI进一步攀升,PPI止跌反弹 ,工业库存周期进入被动去库阶段;金融数据可能好于一致预期 ,社融增速持平或略升高 。预计4季度GDP出现企稳走平或下行明显放缓(6.0左右) ,明年1季度呈现弱复苏(6.0-6.1) 。 市场方面,短期真空期叠加资金偏紧 ,市场仍然中枢震荡为主,主要是低估值高弹性早周期(金融地产、基建 、地产竣工)的结构性机会。继11月5日MLF降息5bp后,12月6日和14日将有两笔MLF到期,利率能否再降将是重要的观察点。专项债提前下达落地基本打破财政真空期,但经济数据的真空期尚未打破(9-10月波动大,多空相互不能说服 ,等待数据连续验证)。经济阶段性企稳的概率较高,但短期需要等待。(文章来源:雪涛宏观笔记) (责任编辑  :DF078) 郑重声明 :本站发布此信息的目的在于传播更多信息 ,与本站立场无关。

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